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兴业全球:基本面变化 优质港股央企迎来配置良机(附股)

发布时间:2022-01-11 12:32 作者:未知 点击: 【 字体:

兴证全球周六研报称,优质央企港股的配置良机到来了。央企价值重估,不是由于它实惠或央企标签,而是立足基本面的变化。

中短期,2022年中国经济“稳字当头”,中国经济有望达成企稳并复苏,不论A股还是港股,有关受益范围都是资金投入机会。包括:

1、行业景气改变带来价值重估。中国的货币和信用环境将比2021年宽松,积极财政政策也会在结构性、确定性范围发力,看好农业、建筑、建材、券商、航空、环保、电信运营商等行业的均值回归行情;

2、策略性看多的行业短期“跌出来的机会”,逢低增持绿电、新能源、新基建这部分长期策略机会和短期稳增长能结合的方向;

3、央企地产、金融及其他“类债券”资产有望跌深反弹,基本面改变的“真价值股”迎来中长期配置良机。

中长期,推行“双碳”策略、高水平进步、一同富裕的新年代,部分港股央企的基本面正迎来转机或转型机会。包括:

1、低碳环保新能源:技术迭代、景气度高光的电力运营商;风光核氢等新能源有关产业链;

2、全产业链优势明显的新能源基建建筑龙头,“万物智联”有关的TMT:利率有望迎来改变的央企电信运营商;

3、先进制造范围的优质港股央企。

港股央企大扫描

2021年12月国资委公布最新实体央企名录共97家,2021年11月财政部披露的金融央企名录共24家。在港股上市的央企集团及子公司共107家,占港股主板流通市值的比重约17.5%。恒生指数中,央企及其子公司共16家,流通市值在指数占比为20.5%;恒生国企指数中,央企及其子公司共15家,流通市值在指数占比为24.3%。

政策呵护,监管风险小。一同富裕的新年代,监管政策导向愈加强调规范进步,央企更能适应政策环境的变化。同时信用评级高,2021年信用风险频出,但央企的筹资途径便利、筹资本钱低的优势凸显。

安全边际高,央企大多低估值,公司治理规范。港股央企大多是deep value,少数央企的估值合理——截至20211231,约7成港股央企处于破净的水平;整体法的市盈率仅为6.0倍,达到自采样2012年以来的几近绝对低位。2021年港股虽然遭遇超预期产业政策风险和信用风险冲击,但,超越7成的央企达成上涨,下跌公司跌幅相对并不太大。

外资机构占比相对较低,央企能成为2021年港股市场的避风港,还有个主要原因:遭遇风险事件Sell First then Ask的环境下,外资抛压相对较小。作为衡量外资持股的国际中介持有流通市值占比来看,截至20211231央企为15.4%,显著低于今年跌幅明显的恒生资讯科技业的30.5%。

有点阳光就灿烂,央企价值重估的大潮方兴未艾。2021年港股电力运营商央企迎来价值重估,行情非常精彩,揭开港股央企价值重估的序幕。事实上,20210101-20211229期间,港股央企逆流而上——港股央企的等权组合收益率为29.4%,同期恒生指数下跌15.22%;分行业来看,港股电力运营商表现最为出彩——20210101-20211229期间,央企公用事业板块获得133.13%的收益。

中资将是央企港股价值重估的核心推进力

南向的增量资金——“北水”中资将成为央企重估行情的核心推进力量。以港股电力运营商央企为例,2021年下半年迎来价值重估大行情,正是南向资金在9月明显调整的市况下逆势买入,成为绿电行情的中流砥柱。

中短期,内地保险、银行理财子等要紧机构资金对于高水平、有效资产的配置需要很强烈,因此,受益于政策红利、具备深度价值的优质港股央企,或有望迎来“北水”配置带来的趋势性行情。

绝对意义上,截至20211231,港股央企预测股息率中位数为6.0%。相对意义上,目前衡量央企居多的AH股相对价格的指标——AH溢价高企成为南向资金积极配置的契机——截至20220106,AH溢价为147.6%,坐落于2014年以来99%分位数;2021年11月以来随着AH溢价走阔,南向资金净流入提速。

中长期,中国居民和外资都将继续增持中国股票资产,优质港股央企的价值重估行情大有可为。

在“房住不炒”导向下,房产作为全社会资金和居民资产的承载者的角色将让坐落于资本市场,包括A股和港股在内的中国优质股票资产受益于居民资产配置结构调整,这是年代性大机会。现在中国居民资产构成,房产占比为59%,而权益资产占比仅为2%。

港股通过互联互通机制将持续受益于中国社会财富的溢出效应。大国博弈年代,内资“北水”将成为港股市场的稳定器,外资走了还会回来,央企港股会分化,是金子总会发光。

下图为符合当下方案建议行业方向里的部分港股央企及有关子公司,供参考,不作为个股推荐

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