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高盛等国际投行唱多油价 业内人士建议小心看待

发布时间:2021-10-08 16:41 作者:未知 点击: 【 字体:

利多共振下国际油价高位运行

最近,在多原因共振下,国际油价一直高位运行。不只Brent原油一度突破75USD/桶,WTI油价也在70USD/桶上方运行多日。事实上,面对可能进一步变冷的冬天,高盛日前进一步上调了其对四季度油价的预测,并引发市场热议。

目前市场的供需状况到底怎么样?高盛等投行是依据哪些原因作出了这样预测?将来一段时间在原油配置上市场到底该注意些什么?携带以上问题,期货日报记者采访了海量业内专家。在受访专家看来,虽然短期内油价缺少下跌基础,大概率高位运行,但就基本面来看,其上行空间也相对有限。

对于最近油价的偏强走势,在中信期货原油研究员桂晨曦看来,是供需和金融两方面原因共振的结果。

供需方面,美国飓风致使提供中断,及欧美夏秋交通出行旺季需要回升,给前期高位回落的油价带来短期提振。对此,光大期货能化研究总监钟美燕表示认可。据介绍,本次季节性飓风对美国原油提供面的影响超预期,8月下旬飓风“艾达”过境,致使美国原油提供量损失高达140万桶/日,加之后期提供恢复远慢于预期,油价多头信心增加。与此同时,市场的需要也呈现肯定的韧性,从美国方面来看,在炼厂开工率降低的背景下,原油及成品油库存双降,炼厂收益高企,致使三大机构纷纷在月初上调全年的原油需要消费增速预期。

至于金融方面,钟美燕表示,最近能源品种联动上涨支撑了油价,海外天然气价格不断革新高,由气价上涨致使电力价格暴涨,形成连锁反应,原油价格重心也逐步提高。考虑到美联储对高通胀的高容忍度,及最新8月增幅放缓的CpI环比增速,美联储收紧或减缓购债重压,桂晨曦觉得,这部分或继续为现在高位流动性溢价提供支撑。

不过,单从基本面的角度来看,桂晨曦告诉记者,目前的基本面暂时没办法支撑油价继续大幅上行。

这是由于,最近数据显示,不只全球经济增速持续放缓,原油供需预期也双双下调,叠加“艾达”等短期事件冲击正在渐渐修复,在这种情况下,油价继续上行缺少有关支撑。

在钟美燕看来,最近高盛再度喊话油价将涨至80USD/桶,一方面是基于现在较为乐观的需要预期,另一方面觉得提供的整体增量有限。“考虑到目前国内进口配额相对收紧,国内需要大概率边际降低。加之,美国提供在恢复中,整体将缓解美国方面原油提供紧张,也将致使原油提供端继续做加法,油价缺少持续上涨的驱动力。因此,大家对现在水平的油价持相对小心的看法”。

此外,桂晨曦告诉记者,在判断油价的走势时,除去要考虑原油自己供需及金融影响原因外,原油上方空间还需关注政治属性影响。有鉴于最近中美双双表态打压现在过高的原材料价格,在这种情况下,油价即便仍有肯定上行空间,也相对较窄。

重点关注政策叠加影响

现在来看,虽然国际油价缺少大幅上行支撑,但钟美燕告诉记者,其也缺少下跌的基础。

据东证衍生品研究院能化高级剖析师安紫薇知道,目前高频指标显示变异病毒冲击所导致的航空需要8月的阶段性下滑已经得到修复。加之,最近伴随国外疫情持续好转,变异病毒对需要的冲击缓解,美国公路汽车行驶里程基本稳定在2021年同期的水平,欧洲主要国家交通量高于2021年同期,表明欧美道路燃料在复苏后已经进入正常状态,四季度仍然会有季节性转弱,亚洲地区的职员流动的恢复可以抵消掉一些季节性影响,全球航空燃料需要预计仍将保持渐渐复苏的趋势。

至于国内市场,据钟美燕知道,8月整体需要在好转,成品油的价格也伴随原油价格的上涨而表现坚挺,8月国内原油的进口量环比有所增加。除此之外,航空需要8月阶段性下滑的修复,也主要得益于中国的航班数目恢复。不过,安紫薇补充道,最近福建暴发的新一波疫情可能致使局部区域需要下滑。除此之外,中国计划分批组织投放国家储备原油,缓解原材料价格上涨重压。中国今年以来原油进口量累计同比降低5.2%,二季度以来进口量保持在偏低水平,进口配额审核趋严与国储投放可能对将来中国的进口需要形成肯定抑制。

至于供给端,在钟美燕看来,下面的增量主如果OpEC+的增产,但尼日利亚等国的生产瓶颈可能致使网盟整体的产量增长不及份额上限,短期增产被美国供给减量所抵消,OpEC+产出正常化可能从四季度开始对全球提供形成较明显的增量。鉴于此,安紫薇表示,东证期货保持对油价小心偏多的看法,将来仍需关注可能的疫情反复对需要的冲击。

除此之外,桂晨曦表示,还需重点关注央行的货币政策。要知晓,上半年原油的产品、金融属性在原油去库推升供需估值,央行宽松推升金融溢价的状况下均处于高位,到了下半年,在欧佩克渐进复产去库放缓、供需支撑减弱,及美联储宽松货币政策边际收紧、金融溢价回落的状况下,其产品、金融属性或面临拐点。

在这种情况下,她觉得,若无额外利多推进,上方空间渐渐收窄。若美联储收紧预期兑现,油价将面临较大回调重压;若宽松货币政策延续,油价或可保持高位振荡。

在这种情况下,钟美燕觉得,有关企业一方面仍要对原材料的本钱进行相应保护,另一方面还可借助场外期权、期货等工具进行风险管理。

具体到产业链上,桂晨曦建议,上游原油生产企业可学习墨西哥国家石油企业的操作模式,择机在原油价格高于本钱的可同意范围内进行卖出保值,锁定卖出收益。至于下游需要企业,若觉得现在油价已处于相对高位,可渐渐降低买入保值比率,待油价再度进入上行周期后恢复保值操作。而贸易商方面,操作相对灵活,主要对持有库存进行期间保值,与借助期现货市场进行收益优化。

本次高盛等投行唱多油价的主要逻辑存在漏洞,资金投入者在资金投入过程中需小心用此类报告,对于这部分报告给出的原因进行进一步的探索剖析。下游需要企业,若觉得现在油价已处于相对高位,可渐渐降低买入保值比率,待油价再度进入上行周期后恢复保值操作。而贸易商方面,操作相对灵活,主要对持有库存进行期间保值,与借助期现货市场进行收益优化。

辩证剖析国际投行唱多油价缘由

事实上,在某不愿具名的业内人士看来,最近高盛等投行所谓的严冬出现、全球石油需要可能激增100万至200万桶/天、油价在此状况下有望冲击100USD大关的判断,明显带有非常强的主观假设倾向,也被人怀疑这部分国际投行唱多油价的真实目的。

要知晓,去年高盛等多家投行在大宗产品价格波动中获利超10亿USD。而如此丰厚的获利,在上述人士看来,与这部分投行的频繁喊话,鼓动资金投入者盲目参与市场存在肯定联系。

而今年6月以来的市场表现也非常不错地证明了这点。据悉,今年6月伴随疫情重新得到控制,原油需要恢复明显提速,这个时候以高盛为代表的全球各大投行不断上调全球原油的需要预期与价格预期,轮番唱多国际油价,对油价目的一路从80USD/桶喊到了100USD/桶。但伴随秋天全球范围内暴发的德尔塔疫情冲击,原油的强预期落空,油价在7、8月份一度出现幅度接近20%的下跌。在此状况下,6月积极唱多的投行们都安静下来。

到了8月底,伴随一个超强飓风艾达对美国墨西哥湾原油生产形成了比较大的破坏,美国原油产量短期内大幅下滑,原油市场提供重压明显缓解,这让油价暂时摆脱颓势重新回到了70USD/桶上方,也让沉默许久的包括高盛、花旗、美银美林等国际投行第三跳出来喊话,觉得油价在冬天可能大涨。而这次投行们的逻辑,在市场看来,存在较大漏洞。

据上述不愿具名的业内人士介绍,目前高盛等投行的主要逻辑漏洞有3、一是,原油市场供需缺口在今年四季度继续收窄几乎是市场共识,本身就意味着原油市场四季度将面临较大的下行重压。二是,冬天取暖对原油需要的真实拉动和有关权威机构的需要数据变化。据介绍,往年数据显示,冬天取暖对于原油需要的拉动较小,加之最近公布的美国能源署和国际能源署月度报告都对2021年原油需要预期分别进行了下调,意味着原油市场需要的恢复并没之前想象的乐观。这也从根本上否定了四季度原油需要上行拉升油价的可能性。

至于第三点,则来自消费端。据介绍,相对于产油国期望油价保持在65—75USD的区间高位,全球主要消费国显然对目前油价并不认同,全球前三大原油消费国美国、中国、印度均通过抛售策略原油储备方法来满足市场需要同时平抑价格,特别是中国政府官方初次宣布向市场投放国家储备原油,主要面向国内炼化一体化企业,用于缓解生产型企业的原材料价格上涨重压。

事实上,据上述人士知道,对现在高油价不认同的不只局限在原油产业消费端,大多数专业资金投入者亦然。之所以会有此怎么看,主如果由于,6月油价冲高之后,原油市场的专业资金投入者就持续减仓原油多头仓位,并且在最近油价反弹过程也并无明显的回补多单动作,显然从一贯重视资金投入机会,从资产配置角度出发的这部分专业资金投入者对于目前油价买入兴趣非常低。

鉴于此,该人士表示,市场有理由相信本次高盛等投行唱多油价的剖析师是非理性的。考虑到过去高盛等国际投行所做预测也多有出错,他建议,资金投入者在资金投入过程中需小心用此类报告,对于这部分报告给出的原因进行进一步的探索剖析。

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