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债券南向通今日上线:5000亿增量资金候场“南下”,1元起投的理财商品也来了

发布时间:2021-10-04 01:37 作者:未知 点击: 【 字体:

排版|廖丹 马原

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比如:

最近交通银行与人民银行、外汇买卖中心、香港金管局等密切交流,在规范步骤、业务系统、职员储备等方面都做了详细周密的筹备工作。现在各方面筹备都已就绪,交行总行将作为“南向通”首批境内资金投入者参与首批市场买卖,交行香港分行将作为“南向通”首批做市商为资金投入者提供价格服务。

南京银行同样被确定为“南向通”首批会员之一,此前该行已成为债券通“北向通”会员单位,作为债券特点银行,该行积极发挥债券业务专长,积累了较为丰富的“北向通”业务经验,为后续“南向通”业务拓展奠定了好的基础。“经过紧锣密鼓的筹措准备,现在,我行已做好‘南向通’债券业务有关筹备工作,就待‘南向通’动车鸣笛开动。”南京银行有关负责人表示。

在借鉴“北向通”进步历程的基础上,业内怎么样看待“南向通”将来未来发展趋势?

交通银行有关负责人对《每天经济新闻》记者表示,目前,国内已经进入新进步阶段,正在着力构建新进步格局,这对于金融业开放提出了新的更高需要。“南向通”的推出将进一步丰富境内资金投入者配置全球资产的途径,有益于深化内地与香港金融市场的良性互动,对于国内金融市场双向开放水平的提高,与全方位开放新格局的形成意义重大。在“北向通”的宝贵经验和基础上,“南向通”的进步将愈加稳健和顺畅。

“将来,大家相信‘南向通’有望不断拓展,不断健全其机制,持续丰富参与机构。”上述人士补充道:

一是可逐步在境内债券登记结算机构推广托管债券模式下纳入更多元化币种,使得境内资金投入者可以通过上清所单一竞价推广账户完成全币种债券资金投入,进一步便利南向通资金投入步骤;

二是在初期市场顺利进步的基础上,可考虑逐步引入更多的活跃买卖商,并吸引更多的资管类资金投入者参与买卖,进一步促进市场的活跃和多元进步;

三是将来现券买卖运行成熟后,进一步探讨在南向通项下开通现券买卖以外的其他业务类型的可能。

南京银行有关负责人对《每天经济新闻》记者表示,“南向通”的进步将与“北向通”相互促进,一同推进中国债券市场内外联通,帮做大香港人民币债券市场,并以市场化方法导流境外资金资金投入人民币债券,同时也将为稳步扩大内地金融市场、推进内地和香港金融市场双向开放,积累风险控制和运作管理有关经验。

“‘南向通’的启动,也意味着中国达成了债券、股票市场的内外双向通道建设,中国资本市场与全球金融市场的双向循环通道正式架设完成,对于促进国内金融市场与国际接轨、稳步推进人民币国际化具备要紧策略意义。”上述人士进一步表示。

年度总额度5000亿元等值人民币

记者|李玉雯

视觉|邹利

编辑|廖丹 孙志成 王嘉琦

外贸资金投入应该注意什么?

所谓“南向通”,是指境内资金投入者经由内地与香港有关基础服务机构在债券买卖、推广托管、结算等方面互联互通的机制安排,资金投入香港债券市场买卖流通的债券。

记者获悉,过去境内机构“走出去”资金投入境外债市的主要途径为QDII、RQDII、QDLP(合格境内有限合伙人)等,遭到额度和审批管理,再加上买卖本钱等原因,资金投入者参与程度较低。“南向通”启动将来,其并没突破现行政策框架,而是通过两地债券市场买卖、推广托管、结算等基础服务机构的合作,简化资金投入步骤,为内地资金投入者提供愈加便捷的对外资金投入途径。

从运行框架来看,“南向通”与“北向通”一样,也使用了全球通行的名义持有人规范安排。内地债券登记结算机构、推广托管清算银行通过在香港开立名义持有人竞价推广账户的方法,为内地资金投入者提供债券推广托管结算服务。

依据央行通知,现阶段“南向通”内地资金投入者暂定为央行认同的部分公开市场业务一级买卖商,QDII和RQDII也可以通过“南向通”拓展境外债券资金投入。在额度管理方面,“南向通”外贸资金净流出额上限低于年度总额度和每天额度。现在,“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币,每天额度为200亿元等值人民币。

华泰证券研报指出,“南向通”之所以有额度限制,主如果为了控制外贸资金流动风险。但整体看,5000亿额度限制不是特别严格,作为对比,2021年和2021年境外机构对国内债券增持规模分别约为4500亿和1万亿,“南向通”起步初期即达到5000亿,基本可以满足境内机构需要。

值得关注的是,境内资金投入者通过“南向通”这一途径对外资金投入,应该注意什么问题?

交通银行有关负责人同意《每天经济新闻》记者采访时表示:

从自营资金投入风险角度来看,境外市场复杂性和波动性更强,在业务的进步中需要不断适应外贸资金投入特征,打造起涵盖信用风险、市场风险、汇率风险、国别风险和操作风险等在内的全方位风险管理体系,做好外贸资金投入的全方位风险管理。

从商品层面来看,内地资金投入者的风险承受能力相对较低,资金投入目的以保值增值为主。南向通有关商品需要充分考虑到境内机构及个人资金投入者的风险承受能力,做好对合格资金投入者的风险提示。

从资金外贸流动角度来看,资金投入者需要关注人民银行规定的每天200亿元和每年5000亿元等值人民币的外贸净流出限额,妥善安排买卖计划,确保在限额内完成买卖和结算。

南京银行有关负责人对《每天经济新闻》记者表示,“南向通”为外贸资金投入,应该注意两地买卖习惯的差别和市场驱动原因的差别。“作为资金投入者,我行较为关注外贸资金流动的合规性及额度的管控,并看重做好买卖前中后的申报等工作。”

“境外债市和境内债市还是有挺大差别的,做市规范、买卖方法、流动性和做空机制都有所不同。”诺亚国际研究部对《每天经济新闻》记者表示,资金投入者需要充分理解到境外债市的USD流动性背景和估值逻辑,这与境内债券资金投入可能大不相同,市场风险、信用风险和汇率风险都需要考虑到。资金投入者更需要理解到,境内外法律规范构造的不同,在求偿、追索等状况发生时其步骤也总是不同。

至于“南向通”怎么样管理外贸资金流动风险?央行表示,“南向通”通过在买卖、推广托管、结算、汇兑等各个环节的设计,达成资金闭环管理,并通过买卖推广托管数据报告等方法,强化穿透式监管与监测。

应该注意的是,境内资金投入者可用人民币或外汇参与“南向通”,有关资金只可用于债券资金投入,不能通过“南向通”非法套汇。

起步阶段先开通现券买卖哪些标的遭到关注?

“南向通”带来的资金投入机会是市场关注的焦点。依据规定,“南向通”的可资金投入范围是在境外发行,并在香港市场买卖流通的债券。起步阶段,“南向通”先开通现券买卖。

目前香港市场流通买卖的主要券种,包括港元债、离岸人民币债券、中资USD债。具体而言,港元债是在港买卖的存量规模非常大的券种,其中政府债、机构债、银行发债占到了接近80%,这部分债券总是表现比较稳健,波动性较小,同时收益率也通常较低。

从离岸人民币债券的发行状况来看,央票和金融债是近年来的主要发行品种。点心债特指香港离岸人民币债券,由国家开发银行在2007年首发。“这部分券种可以在一定量上满足不同资金投入者的期限资金投入偏好,但通常来讲收益率要低于境内。”诺亚国际研究部告诉记者。

Wind显示,截至9月23日,整个离岸人民币债券存量市场中,金融债存量为2218.11亿元,占比57.49%,第二为央行票据,存量800亿元,占比20.73%。从期限结构看,1年以内的债券存量占比最大(23.93%),1-3年和5-10年的债券存量均在800亿元左右,占比在20%左右,整体来看债券期限结构较为均衡,可以满足不同资金投入者的期限资金投入偏好。

“在南向通初级阶段,人民币计价的国债、央票、银行债更容易被境内银行接纳;人民币国债、央票和银行债波动性较通常债券也愈加稳定,银行买入这部分债券基本以持有至到期盘为主。”南京银行有关负责人对《每天经济新闻》记者表示。

除此之外,多位剖析人士指出,伴随“南向通”进步,中资USD债或将成为最有潜力的品种之一。

交通银行有关负责人对《每天经济新闻》记者表示,鉴于目前债务工具中央结算管理软件CMU中港元债和点心债的成交占比较大,机制也相对健全,同时境内资金投入者负债以人民币为主,点心债收益率较港元债更好。“现在,据大家知道,预计在‘南向通’开放初期,从风险、资金投入性价比等综合考虑,资金投入者对点心债、港元债比较有兴趣,将来中资USD债等或是更具潜力的品种之一,可以丰富境内资金投入者的标的选择,满足不一样的风险偏好。”

资料显示,在中资离岸债存量中,USD债是主要种类,占比超越90%,每年约有50%左右的中资USD债在香港联交所上市。从一级市场来看,中资USD债以企业债和金融债为主,从期限结构来看,近年来1-3年期、3-5年期的品种更受发行人喜爱。

中资USD债的二级市场以金融债、地产债和城投债为主,细分行业中金融、房产和工业排行榜前三。Wind显示,截至9月23日,金融债、地产债和城投债的存量规模分别为3599亿、2139亿、785亿USD,占比分别约为38%、22%和8%。另外依据Wind一级行业划分标准,中资USD债中金融、房产和工业三大行业占比分列前三,分别为37.94%、21.85%、14.05%。

中信证券明明债券研究团队指出,虽然“南向通”开通初期港元债和人民币债或更受青睐,但伴随“南向通”的深入进步,香港的中资USD债市场或将迎来更多的进步机会,境内机构资产荒现象也将得到有效缓解。

诺亚国际研究部对《每天经济新闻》记者表示,从资金投入吸引力来看,中资USD债预计会成为“南向通”最具潜力的品种。与美国企业债相比,中资USD债无论在资金投入级还是高收益级别,都具备相当大吸引力的收益率溢价,估值也更实惠。与境内信用债相比,高收益债溢价更明显。

上述人士同时提到,高收益的同时也随着较高的波动率,中资USD债整体的波动率要比之首要条件到的其他券种大。特别是从去年下半年以来,中资USD债市场随着着地产行业调控等政策的变化,还有今年以来地产发行主体营业额变动,加之房产行业的筹资持续收紧,高收益地产板块的调整也较为明显。“但穿越这部分信用风暴和市场阵痛之后,大家对于整个中资USD债市场并不悲观,仍然是拥有较高资金投入性价比的资产类别之一。”

已有南向通理财商品上架怎么样选择?

值得一提的是,在为机构资金投入者提供便捷的境外资金投入途径的同时,“南向通”会给一般老百姓带来什么呢?

《每天经济新闻》记者在采访中获悉,个人资金投入者虽然不可以直接购买香港债券市场买卖流通的债券,但可以通过购买有关机构发行的外贸理财等方法,享受愈加多样化的理财途径和商品。记者注意到,在央行宣布拓展债券“南向通”业务后,各方机构摩拳擦掌,相应的理财商品也应运而生。

在中国理财网上的“理财商品”栏目中,记者以“南向通”为关键字检索,发现金融机构现在已共计推出6只商品,其中5只由中银理财发行,1只由工银理财发行,运作模式均为封闭式净值型,资金投入性质为固定收益类,募集币种涵盖港币、人民币和USD,期限在1—3年。

据中国银行官方网站在售理财商品列表(2021年9月22日更新),上述5只中银理财在售商品存续期限最短的为360天,最长的为731天;风险等级为中低风险;可在柜面、网上银行、手机银行、微信等端口购买,资金投入者种类涵盖机构和个人。

记者9月23日在中国银行APP查看看到,上述5只商品被分为8只销售(其中,2只USD封闭式和1只港币封闭式分别被拆分为A、B份额,共6只)。从募集规模上限来看,这5只商品的募集规模上限并不高,2只人民币商品均为5亿元,2只USD商品均为1亿USD,1只港元商品为1亿港元。

从营业额基准来看,2只人民币商品营业额基准分别为4.35%、4.50%,资金投入期限分别为360天、550天;2只USD商品营业额基准分别为1.50%-2.00%、2.50%-3.00%,资金投入期限分别为370天、731天;而期限同样是370天的港币商品营业额基准则低于USD商品,为0.40%-1.00%。

截至9月23日12时,其中一只人民币商品剩余额度仅7900元,该商品认购起点为1元人民币,期限360天,营业额比较基准为4.35%。

这部分理财商品的成本怎么样?以上述人民币商品为例,依据商品说明书,固定管理费为年化0.10%、销售服务费年化0.30%、推广托管费年化0.02%,无认购费;若商品提前到期或终止时,理财商品份额的收益超出营业额比较基准,对于超出部分根据50%比率收取超额营业额报酬。

另外,在资金投入方案上,上述人民币商品将募筹资金主要配置于境内外货币市场、固定收益市场;部分仓位将通过境内外证券资金投入基金、集合资管计划等方法资金投入于权益资产,并适合参与主要以风险对冲为目的的金融衍生品买卖;可能优选非标准化债权类资产。同时,该商品将积极参与债券“南向通”,发挥理财资金在资产配置上的优势,支持中国优质企业“走出去”。

中银理财表示,在落实“南向通”各项工作中,中银理财积极探索拓展外贸资产管理业务新模式。在商品设计方面,为老百姓提供更丰富的外贸理财商品,尤其是在西方经济体零利率、负利率的环境下,借助中资USD债、点心债的资金投入机会,配合外币掉期保值买卖,开发多币种、多形态、多类别资产的外币商品。

在这里,理财公司不是公开市场业务一级买卖商,不过,依据国家外汇管理局最新发布的QDII资金投入额度审批状况表,部分银行理财子公司也位列其中,中国银行(中银理财)、工商银行(工银理财)累计批准额度分别为30亿USD、28亿USD。

北向通四年累计成交12.3万亿元“南北”有什么差异?

2021年7月,“北向通”启动,境外资金投入者得以通过内地和香港债券市场基础设施的互联互通进入银行间债券市场。推出到今天,“北向通”已经成为国际资金资金投入内地债市的主要途径。

数据显示,截至2021年8月底,债券通境外资金投入者数目达到2733家,数目是2021年底247家的11倍。8月份,债券通共计成交6480笔、5776亿元人民币,净流入稳定,日均买卖量263亿元人民币。今年前8个月,债券通买卖量达4.298万亿元人民币,日均买卖量为265亿元人民币。

据央行有关负责人介绍,“北向通”开通前,境外资金投入者持有国内债券约为8500亿元人民币。截至现在,这一规模已经达到3.8万亿元人民币,每年平均增速超越40%。其中,“北向通”的境外资金投入者持债规模约1.1万亿元人民币,四年来累计成交量为12.3万亿元人民币。全球前100大资产管理机构中,已有78家参与进去。

在债券通的推进下,全球三大债券指数均已将中国债券纳入其中,境外机构持有银行间市场债券占总推广托管量的比率提高至3.5%。

此前在2021年,综合考虑各方面原因,“南向通”未与“北向通”同步开通。四年来,央行一直关心关注香港债券市场进步,与香港金融管理局一直维持密切交流,一同积极研究“南向通”可行策略。现在,“南向通”落地,作为债券通的另一块拼图,“南向通”与“北向通”有什么区别?

明明指出,与“北向通”相比,“南向通”存在以下三大不一样之处:

其一,资金投入者范围:“南向通”的境内资金投入者暂定为央行认同的部分公开市场业务一级买卖商(41家)与QDII和RQDII;“北向通”的范围则更为广泛,包括境外央行或货币当局、主权财富基金、QFII、RQFII、各类金融机构等。

其二,推广托管体系:“南向通”可选择一级推广托管或者多级推广托管体系;“北向通”需选择多级推广托管体系。

其三,额度:“南向通”开通之初设置了5000亿元等值人民币的年度总额度和200亿元等值人民币的每天额度;“北向通”则无有关规定。

债市双向开放稳步推进后市影响几何?

记者在采访中获悉,在“南向通”敲定具体上线时间后,多家机构积极筹措准备有关业务。

第614期|2021/09/24

四年前,债券通落地是国内债市开放的要紧里程碑,“北向通”率先上线后,外资流入国内债市的规模迅速增长,四年间境外资金投入者持有国内债券规模从约8500亿元大幅增至3.8万亿元人民币,每年平均增速超越40%,进步前途远大。

与此同时,伴随国际经济金融进步形势变化与国内金融双向开放不断扩大,境内资金投入者对外资金投入的热情日益提高。现在,债市互联互通程度再进一步——9月24日,各方翘首以盼的债券“南向通”正式上线,与现有QDII(合格境内机构资金投入者)、RQDII(人民币合格境内机构资金投入者)等资金投入途径互为补充,为境内资金投入者“出海”增添了新的渠道。

依据规定,现阶段“南向通”内地资金投入者暂定为央行2021年度公开市场业务一级买卖商中的41家银行类金融机构(不含非银行类金融机构与农村金融机构)。QDII和RQDII也可以通过“南向通”拓展境外债券资金投入。

《每天经济新闻》记者注意到,伴随“南向通”揭开面纱,各类机构蓄势待发,多家受访机构表示经过积极筹措准备后有关业务已筹备就绪。不只这样,有银行理财子公司已上架发售“南向通”主题理财商品,一定量上满足居民对外贸理财的配置需要。

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